리뷰: Momentum Has Its Momentum

개요

Momentum has its moments 논문은 모멘텀 투자 전략의 위험을 관리하여 그 성과를 크게 향상시키는 방법을 제시하고 있다. Momentum 전략의 성과는 잘 알려져 있으나 Momentum Crash와 같은 문제를 가지고 있다. 이 논문에서는 Momentum 전략의 위험을 관리하는 방식으로 기본 Momentum 전략을 개선하는데 목적을 둔다.

위험 관리 방법은 기본 Momentum 포트폴리오의 과거 실현 변동성을 이용하여 비중을 조절하는 방식인데, 이를 활용하면 1) Momentum Crash를 피할 수 있어, 2) Sharpe Ratio가 2배 가까이 증가하고, 3) Excess Kurtoisis와 Negative Skew를 줄이는 역할을 한다.

이를 해석해보면 Momentum Crash는 그 전에 변동성의 증가 형태로 미리 신호를 주고 있다고 해석할 수도 있을 것 같다. 또한, Momentum 관련 리포트 중에는 Momentum의 Quality (추세라인에 대한 R^2나 추세선을 회귀분석 했을 때 beta의 유의성 등)로 Momentum을 판단하는 경우도 있는데, 이의 연장이라고도 판단된다.

자료

Momentum Has Its Moments.pdf

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